2014年6月19日

彭博商业周刊这期杂志《IPO市场的秘密武器》一文中有这么一段:现代IPO中争议较多的一个环节就是定价。如果价格定得过高,股票在上市首日将会走低,会使最初的买家蒙受损失。如果定价过低——也就是所谓的IPO折让——大型投资者能在首日大涨中获取巨额收益。

怪不得2011年当当网上市时李国庆大骂承销商大摩,原来是定价太低让当当吃了亏——没有最大程度筹集资金,而投行捡了大便宜——在股票首日大涨时获得了巨额收益。

原来如此!

查了一下当年的报导

李国庆爆料称摩根士丹利为承揽当当网的上市业务,事前鼓吹公司可达到10亿元—60亿元的估值,后又借口韩朝开火,在招股说明时调整为7亿—8亿元,以至按16美元正式发行价计算,当当网首次公开融资损失超过9亿元。李国庆将这段夹杂京骂的“怨言”改编成微博发出,并自嘲是“虚构的摇滚歌词创作”,短短数小时被转发超过6000次,并引发2000多条评论。

果然少融资9亿,积怨肯定很深。

不过当年当当和京东斗的厉害,当当只能上市。IPO需要利润,因此会牺牲规模。京东选择不上市,转而融到新一轮大笔融资,“绑架”投资人疯狂扩大规模,所以三年后京东上市时,虽然发行价只比当当高3美元,但对比IPO当日市值,京东是当当的15.6倍!募资是当当当年的6.5倍!

当当2010年12月9日于纽交所挂牌上市,IPO发行价16美元,开盘价24.5美元,较发行价上涨53%。按照开盘价计算,其市值达到了19.09亿美元。募资2.72亿美元,当当网发行1700万份ADS(美国存托股)。

京东2013年5月23日上市,定价19美元,开盘价21.75美元,较发行价涨14.5%。按开盘价计算,市值297亿美元,募集资金17.8亿美元。京东发行9368.6 万股 ADS。

不过幸亏京东这回当机立断在上市前夕吸收腾讯入股,一方面提高估值,一方面保证顺利上市,否则若在阿里之后才上市就惨了。就像土豆比优酷晚上市只有几个月,但市值和股价差老远了,真是老二非死不可啊!

这么看,京东上市也很惊险,时机很重要啊。时机一过,缘既灭矣。东哥为了上市,又拿绯闻炒作博眼球,占科技、新闻、财经三个领域的所有头条,简直是娱乐圈的路数,真是吃奶的劲都用上了,好在这差不多是最后一回,也值了。对比阿里这次上市的公关策略,是不断抛出大笔收购信息。每一次收购,都是大手笔,真是为了提高估值都不择手段啊!

外行看热闹,内行看门道,有注解的理解,果然更深了一层。

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